A股企稳意愿趋强 两维度关注结构性机会

编辑:凯恩/2018-10-16 21:47

  反弹逻辑未变

  两维度关注结构性机会

  从7月6日沪指自低点2691.02点运行以来,市场一直缺乏明确的投资主线。虽然基建、建材、钢铁等行业受政策预期刺激出现快速反弹,但持续性并不尽如人意。另一方面,年初以来走势相对较强的内需、消费类个股受事件冲击、交易头寸过于集中等因素影响也纷纷出现了补跌。

  大涨3个交易日后,科技股14日出现明显分化,云计算、国产软件等概念板凤凰娱乐(fh03.cc)块跌幅居前,浪潮信息、北方华创、兆易创新等细分领域龙头股跌幅较大。5G板块则在中兴通讯带领下小幅上涨,板块内宜通世纪、硕贝德等涨停,中兴通讯上涨5.91%。

  另一方面,增量资金入场预期已具基础。“从市场表现来看,A股优秀公司近期表现普遍跑输,但越是长期的维度表现越领先对标公司,总体而言,经过年初以来市场的下跌之后,A股的优秀公司相对于港股和美股中的对标公司已具备一定的吸引力。”方正证券分析师郭艳红表示,从ROE来看,同一行业ROE水平由高到低依次是港股、A股和美股以及其它,A股优秀公司的盈利水平整体较高;从营收和业绩增速来看,A股优秀公司近三年复合增速保持较高水平,能源材料和消费类显著高于其它市场龙头公司;从估值水平来看,国内优秀公司整体估值水平基本同国外相当,消费类公司估值普遍略高于国外水平、金融地产等传统行业公司估值低于国外水平。

  海通证券表示,回顾以往由政策预期改善驱动的反弹行情,投资者情绪修复有个过程,市场表现为二次探底。比如,2008年10月28日上证指数探底1665点,2008年12月9日最高反弹至2101点,此后在2008年12月31日再次探底至1815点;2015年8月26日上证指数探底2851点,2015年9月9日最高反弹至3257点,此后在2015年9月16日再次探底至2983点;2016年1月27日上证指数探底2638点,2016年2月22日最高反弹至2934点,此后在2016年2月29日再次探底至2639点。

  从主要的科技消费产品的平均规模增速来看,这些产品包括:人工智能、物联网、VR、机器人、区块链和新能源等,2018年预计平均增速18.98%,2020年预计平均增速14.21%,是明显高于中国消费增速的,从斜率上来看也更具持续性和潜力。所以说,在科技的叠加作用下,这些科技消费类产品确实为传统科技市场带来了长远的额外增长。

  国信证券表示,从结构性机会来凤凰彩票(fh03.cc)看,建议关注两方面:第一,自上而下“宽信用”逻辑首选金融周期板块。历史数据显示,在不同的周期环境中,股市不同板块的相对收益表现大不相同。预计下半年市场会进入到“宽信用”阶段,而在“宽信用”周期环境中,周期股和金融股表现居前,且均具有显著为正的超额收益。第二,自下而上关注前期因融资需求大跌幅较大个股机会。在2018年去杠杆环境下,高现金流和低负债率公司组合有显著超额收益,反之低现金流和高负债率公司组合跑输大盘。如果未来的融资约束开始缓解,上述定价因子有可能会反转,前期因外部融资承压但盈利能力较强的公司有望大幅反弹。

  眼下市场情绪在一定程度上影响着大盘走势,但是目前A股估值无论是从估值绝对值、估值结构、历史分位还是横向对比来看都处于一个历史底部。在当前时点,投资者该如何布局?

  值得注意的是,科技股虽然昨日迎来强分化,但是政策面近期却是暖风频吹。

  那么是“地量见地价”后,指数震荡攀升?还是二次探底下跌中继?

  8月10日,工信部、发改委联合印发《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)》(简称《计划》),是对2017年出台的《国务院关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》的进一步落实。《计划》提出,到2020年我国信息消费规模达到6万亿元,年均增长11%以上,拉动相关领域产出达到15万亿元。

  对此,国海证券分析师陈晓朋表示,当前轮涨的行情有两个小的利空因素可能会制约市场短期上行的高度:一是强势股的补跌拖累市场程度;二是即便是在未来的政策预期中相对受益的品种,比如基建,也需要进一步的政策支撑,否则在存量市场的格局中未必会成为调仓机构的首选,这也意味着市场的主线其实比较散乱,依然以超跌股、题材股的轮动为主。

  分析指出,本周A股并未受外围市场动荡影响,出现大幅下跌,13日更是实现“V”型反转,底部韧性受到验证,A股自身企稳意愿强凤凰娱乐(fh03.cc)烈。但量能迟迟未能放大,后市反弹仍需更多积极因素支撑。

  中银国际表示,在良好的政策环境下,兼具成长弹性和消费韧性的“科技消费”在消费升级时代具有巨大潜力。选择科技产业中,面向消费端的细分产业。比如,计算机硬件时代选择面向居民端的个人计算机、软件时代选择面向居民端的消费软件。这样,由于消费的需求不容易变化,从而这些企业的前景也就相对确定。因此,选择面向C端的科技产业,可以减少因为技术前景变化给企业带来的不确定性。科技消费兼具科技行业的成长性和消费行业的韧性。

  14日,上证指数下跌0.18%,报收2780.96点,成交金额1125亿元,为一年半新低。创业板指数下跌0.84%。盘面上,科技股热度有所降温,题材热点较为活跃。

  该机构进一步指出,市场反弹源于前期跌幅大、估值较低、政策微调。目前看,这些逻辑未产生变动,政策微调偏松还在继续强化。

  “上证指数的下跌空间已经比较有限,这一点在上证50等权重股上表现得更为明显一些。因未来3-4周市场很难走出具有持续性的单边行情,市场震荡修复的概率更大一些。”陈晓朋指出。

  14日上证指数成交金额创出阶段新低,并且从日K线看,连续三个交易日收出小阳线。这些现象既表明市场杀跌动能不足,自身有企稳意愿,也可以说明市场观望情绪犹存。另一方面,自7月6日以来,指数整体呈现出冲高回落,二次探底的走势。

  科技股分化严重

  事实上,近期以来板块之间轮动迅速,此次科技股行情持续时间已经超出市场预期。

  站在现在时点,未来几年最具潜力的核心科技消费产品主要在三个方向:智能家居机器人(扫地机器人、智能烹饪机器人等)、民用无人机以及VR/AR。